Was war Ihr Portfolio zurück?

Was war Ihr Portfolio im letzten Kalenderjahr? Wie haben Sie im Vergleich zu Marktindizes und anderen Anlegern abgeschnitten? Die meisten Anleger kennen die Antworten auf diese Fragen nicht. Aber ihr Glaube an ihre Leistung ist sehr schmeichelhaft für sie!

Zwei interessante Studien illustrieren diesen Punkt. In der ersten Studie untersuchten William Goetzmann und Nadav Peles eine Gruppe von Investoren, die der American Association of Individual Investors (AAII) und einer Gruppe von Architekten angehörten, über ihre Rentenanlagerenditen. Die AAII-Investoren sind vermutlich sehr gut in der Lage, aus ihrer Beteiligung am Verband zu investieren. Auf die Frage nach ihrer Rendite im Vorjahr überschätzten sie ihre Leistung um 3,4% (= Schätzung – aktuell). Architekten sind sehr intelligent mit einem hohen Bildungsgrad, obwohl sie möglicherweise keine sachkundigen Investoren sind. Sie überschätzten ihre Rendite um 8,6%. Beide Gruppen wurden auch nach ihrer Performance im Vergleich zu einer Benchmark gefragt, die aus derselben Asset Allocation besteht. Die Gruppen überschätzten ihre relative Leistung um 5,1% bzw. 4,2%. Die Anleger scheinen die Performance der Vergangenheit zu optimistisch zu beurteilen. Die Autoren führen dies auf ein psychologisches Phänomen namens kognitive Dissonanz zurück. Die Anleger sind durch den Konflikt zwischen einem guten Selbstbild und empirischen Hinweisen auf schlechte Entscheidungen geistig bekümmert. Um das Unbehagen zu verringern, passen Anleger ihre Erinnerung an diese Beweise und diese Entscheidungen an. Dies wird dann selektiv verstärkt, indem die Renditen nur ihrer Aktien und Investmentfonds mit guter Wertentwicklung im Portfolio und nicht die der Armen notiert werden.

Auch Markus Glaser und Marin Weber kommen zu dem Schluss, dass die Anleger in der Vergangenheit einen voreingenommenen Blick auf ihre Portfolio-Performance geworfen haben. Sie befragten einzelne Investoren eines deutschen Online-Brokerhauses und verglichen ihre Selbsteinschätzungen mit ihren tatsächlichen Renditen über vier Jahre. Sie berichteten von einer durchschnittlichen jährlichen Rendite von 14,9%. Ihre tatsächliche Rendite war mehr wie 3,3%. Nun, das ist Selbstüberschätzung! In der Tat gab es keine Korrelation zwischen der tatsächlichen Rendite und den Annahmen über die Renditen in der Stichprobe. Was glaubten diese Anleger von ihrer relativen Performance? Sie glaubten, dass 47% der Investoren der gleichen Brokerage eine höhere Rendite erzielten als sie es taten. Auch hier gab es keine Korrelation zwischen dem Anteil der Anleger, die tatsächlich besser waren, und dem selbst berichteten Glauben. Diese Autoren weisen darauf hin, dass es notwendig ist, um zu wissen, was in der Vergangenheit passiert ist, um aus Ihren Entscheidungen zu lernen. Eine voreingenommene Sicht der Vergangenheit behindert das Lernen.

Wenn Sie nicht wissen, dass Sie als Anleger schlecht handeln, werden Sie nicht aus Ihren Fehlern lernen. Es ist auch wahrscheinlicher, dass Sie bei Aktien und Investmentfonds mit schlechter Performance bleiben. Kennen Sie Ihre Rendite und vergleichen Sie sie mit wichtigen Benchmarks, um festzustellen, ob Änderungen in Ihrer Strategie erforderlich sind.

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(Referenzen: Markus Glaser und Martin Weber, 2007, "Warum unerfahrene Investoren nicht lernen: Sie kennen ihre bisherige Portfolio-Performance nicht", Finance Research Letters 4 (4), 203-216, und William N. Goetzmann und Nadav Peles, 1997, "Cognitive Dissonanz und Investmentfonds-Investoren" Journal of Financial Research 20 (2), 145-158.)