Psychologie, nicht Ökonomie, ist hinter Marktblasen

In Börsenblasen kommt menschliche Natur ins Spiel und verputzt elegante Wirtschaftstheorien.

Der Aktienmarkt soll so effizient sein, dass er Fehler aufgrund menschlicher Logik sofort korrigiert. Es gibt sogar Investoren, die die schwachen Tendenzen anderer ausnutzen, um zum Beispiel Aktien am Freitag zu verkaufen, um am Wochenende mit einem Gefühl der Vollendung nach Hause zu gehen. Theoretisch überspannt die Wall Street die Daten so sorgfältig, dass die Knicke und Biegungen der menschlichen Psychologie ausgebügelt werden.

Letzte Woche organisierte ich eine moderne Nachbildung des berühmten Schönheitswettbewerbs von Keynes – ein wirkliches Gedankenexperiment, das das menschliche Element in den Märkten zeigt. Jeder könnte eintreten. Jeder Teilnehmer wählte eine Zahl von 0 bis 100, und der Gewinner war derjenige, der die Zahl schätzte, die zwei Dritteln des Durchschnitts aller anderen Zahlen am nächsten war.

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Der Zweidrittelteil ist wichtig. Um den Markt auszunutzen, müssen Sie raten, was alle anderen tun werden, und ihnen dann einen Schritt voraus sein.

Diese Art von Wettbewerb ist genau die Art von Situation, die in der Nobelpreis-gewidmeten Forschung von John Nash begründet ist. (Da diese Forschung wurde auch in dem Buch und Film A Beautiful Mind ist es auch Pulitzer und Oscar-Gewinner). Nach dem Nash-Gleichgewicht sollten alle Teilnehmer null haben. Aber Nash geht davon aus, dass alle Kandidaten vollkommen rational sind und dass alle wissen, dass alle anderen vollkommen rational sind, und so weiter. Diese Annahmen treffen nicht auf viele reale Situationen zu. Und wenn Sie Null schätzten, waren Sie weit weg.

Die beste Strategie in diesem Spiel ist es, Mathe zu verlieren und versuchen, in die Gedanken der anderen Spieler zu kommen.

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Wenn Sie annehmen, dass Ihre Rivalen nach dem Zufallsprinzip raten werden, dann wird der Durchschnitt bei 50 Spielern 50 sein und Sie sollten 33,3 oder zwei Drittel von 50 wählen. Gehen Sie nun die Leiter hinauf. Wenn Sie annehmen, dass andere Spieler davon ausgehen, dass der Rest der Spieler zufällig wählen wird, sollten Sie 22.2 oder zwei Drittel von 33.3 wählen. Bei einem weiteren Schritt sollten Sie 14,8 oder zwei Drittel von 22,2 wählen. Wenn Sie weiterklettern, erreichen Sie schließlich Null – das Nash-Gleichgewicht. Aber in der Praxis neigen die Menschen dazu, auf zwei oder drei Ebenen anzuhalten. Und in diesem Spiel ist die Gewinnzahl fast immer zwischen 14,8 und 22,2.

In unserem Wettbewerb war die Gewinnzahl 19,46 und die nächste Schätzung war Brian Taylor mit 20,5.

Hier ein Beispiel aus der Praxis: das "pump-and-dump" -Schema. Der Betrüger wählt eine Aktie aus und verwendet dann Spam, um den Leuten mitzuteilen, dass sein Wert steigen wird. Selbst wenn niemand glaubt, dass sie glauben, dass andere Menschen es glauben, sollten sie anfangen, es zu kaufen. Der Preis steigt. Sie verdienen Geld. Es ist eine sich selbst erfüllende Prophezeiung.

Sie brauchen nicht einmal einen böswilligen Betrüger hinter den Kulissen. Manchmal, durch Zufall, beginnt die Blase. Und wenn es einmal anfängt, ernährt es sich selbst. Selbst wenn Sie wissen, dass es nur eine Blase ist, würden Sie Geld verlieren, indem Sie die Aktie kurzschließen, es sei denn, Sie können es sich leisten, zu warten, bis der Markt sich selbst korrigiert. Genauso wie Sie das Nash Equilibrium kennen, hilft Ihnen der Keynsian Schönheitswettbewerb nicht. Herzlichen Glückwunsch an unseren Gewinner!

Weiterführende Literatur:

http://en.wikipedia.org/wiki/Tulip_mania

http://www.hss.caltech.edu/~camerer/thinking2002.pdf