Die Ethik der Finanzbuchhaltung

Zunächst scheint es offensichtlich, dass die Manipulation von Leistungsmaßstäben unethisch ist: Lehrer, die auf die Probe stellen, Manager, die Gewinne manipulieren, um ihre Aktien zu einem hohen Preis zu verkaufen, und so weiter.

Aber die Dinge sind subtiler, wenn man daran denkt, was Spieltheoretiker "Gleichgewicht" nennen. Betrachten Sie einen Manager einer Firma, die Aktien an den Markt verkaufen wird. Angenommen, die Anleger glauben, dass Unternehmen ihre Erträge durch vorzeitige Neubewertung günstiger Bilanzierungsanpassungen aufblasen. Im Durchschnitt tun Firmen dies, wie 1998 in der Zeitung von Teoh, Welch und Wong dokumentiert. (Offenlegung: Ich bin Teohs Ehemann.) Ein intelligenter Investor wird dann die Gewinne der Firma kurz vor einer neuen Ausgabe abschreiben, um eine niedrigere Bewertung zu bilden der wahren Rentabilität des Unternehmens. Insbesondere wird der Anleger von dem ausgewiesenen Gewinn den Betrag abziehen, von dem der Investor glaubt, dass das Unternehmen die Gewinne nach oben korrigiert hat.

Anleger führen diese Anpassung nicht unbedingt rational durch. Tatsächlich finden Teoh, Welch und Wong, dass die Anleger sich nicht so stark anpassen, wie sie sollten. Nehmen wir aber an, Investoren hätten sich rational angepasst. Dann würden sie die Unternehmen zum Zeitpunkt der neuen Aktienemission zumindest im Durchschnitt korrekt bewerten. Emittenten pushen die Gewinne, aber dann passen sich die Anleger entsprechend an, um im Durchschnitt eine korrekte Einschätzung darüber zu machen, wie profitabel diese Firmen wirklich sind.

Angenommen, Sie sind ein wahrheitsgetreuer Manager und blasen keine Gewinne auf. Anleger können das nicht wissen. Eine kahle Aussage, dass Sie sich an einem solchen Verhalten nicht beteiligen, ist möglicherweise nicht glaubwürdig. So können Anleger ihre Einschätzung der Rentabilität Ihres Unternehmens reduzieren. Das bedeutet, dass sie Ihr Unternehmen als weniger wertschätzen als es wirklich wert ist.

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Ein so unwahrer Manager teilt den Anlegern zumindest im Durchschnitt die Wahrheit mit. Die wahrheitsliebende Managerin belügt die Anleger, was ihre Firma unterbewertet macht. Also wer ist wirklich der Lügner?

Eine umfassendere Einführung in die Rätsel und ethischen Fragen in der Finanzberichterstattung finden Sie auf der Accounting-Seite der Website für ethische Systeme.

Quelle: ethysystems.org, mit Erlaubnis verwendet

Verweise:

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Ertragsmanagement und die Underperformance von erfahrenen Aktienangeboten
SH Teoh, I Welch, TJ Wong, 1998, Zeitschrift für Finanzwirtschaft 50 (1), 63-99.