Wenn eine meiner Investitionen Geld verliert, fühle ich mich schlecht. Aber was ich dagegen mache, hängt davon ab, wem ich die Schuld geben kann.
Die Anleger zögern, den Schmerz des Bedauerns zu spüren und tendieren daher dazu, ihre Verlierer-Anlagepositionen nur zögerlich zu verkaufen. Wir sind viel schneller in der Lage, unsere Gewinnerpositionen zu verkaufen und sind stolz. Dies wird als Dispositionseffekt bezeichnet. Gelehrte haben entdeckt, dass der Dispositionseffekt weit verbreitet ist und im Besitz von Aktien, Immobilien, Optionen und Futures gefunden wurde. Dieses Verhalten wurde für US-Investoren und Investoren in Finnland, Israel und China gefunden (ich habe diese Studie veröffentlicht). Aber es ist nicht so, dass man Investmentfonds besitzt. Warum?
Drei Finanzwissenschaftler illustrieren, dass die Antwort die Auflösung der kognitiven Dissonanz beinhaltet. Kognitive Dissonanz tritt auf, wenn zwei unserer Gedanken in Konflikt geraten. Das verursacht uns Unbehagen, das wir lösen müssen. Unsere mentalen Werkzeuge zur Lösung kognitiver Dissonanzen sind:
Ändere einen oder beide Gedanken, damit sie zustimmen.
Ändere die Wichtigkeit eines der Gedanken.
Fügen Sie einen dritten Gedanken hinzu, der es besser macht.
Ich bin ein guter Investor. Ich habe eine Aktie gekauft, die jetzt Geld verliert. Diese Aussagen verursachen eine kognitive Dissonanz. Um den Schmerz des Bedauerns zu vermeiden, ändere ich die Wichtigkeit des zweiten Gedankens. Ich bin immer noch ein guter Investor; Das Timing war Pech, aber mein Kauf der Aktie war immer noch klug. Daher entscheide ich mich, die Aktie länger zu halten.
Ich bin ein guter Investor. Ich habe einen Investmentfonds gekauft, der jetzt Geld verliert. Um diesen Schmerz des Bedauerns zu vermeiden, füge ich einen dritten Gedanken hinzu. Der Fondsmanager ist schuld. Er ist ein Idiot. Jetzt kann ich den Investmentfonds mit weniger Schmerz des Bedauerns verkaufen, weil es nicht meine Schuld ist. Ich bin immer noch ein guter Investor.
Die Forscher stellen fest, dass Anleger, die wenig Chancen haben, einen Sündenbock zu finden, wie ausländische und inländische Aktien und Warrants, eine starke Zurückhaltung zeigen, Verlierer zu verkaufen. Alternativ zeigen Anlagen in delegierten Portfolios, wie Investmentfonds, einen starken Rücklageeffekt (oder viel schnelleres Verkaufen von Verlierern). Aktive Investmentfonds werden schnell verkauft, wenn sie Geld verlieren, weil sie leichte Sündenböcke sind. Index-Investmentfonds sind nicht so schnell zu verkaufen, weil die Manager nicht wirklich viele Entscheidungen treffen, so dass die Schuld beim Investor liegt.
Wenn ich einen Sündenbock für meine schlechte Investition finde, werde ich es schneller verkaufen. Wenn ich gezwungen bin, mich selbst zu beschuldigen, halte ich die Investition ein wenig länger, um zu sehen, ob ich die Gewinnschwelle erreichen kann.
Quelle: Tom Chang, David Solomon und Mark Westerfield, 2014, "Auf der Suche nach jemandem, der beschuldigt werden kann: Delegation, kognitive Dissonanz und der Dispositionseffekt". Journal of Finance, erscheint.
